您的投资报表中可能包括了一类公司，这类公司具备一个共同特点，而这特点往往可令人合理而有效地预测该些股票会有出色的表现。这类公司就是“分拆上市公司”，作为一个广义类别，其表现从长期来看往往优于他们的同业、母公司和广泛市场。
在近期备受关注的分拆上市公司中，既有表现出色的市场赢家，也有一些挣扎求生的公司，包括：百深（分拆自百特国际）、LifePoint（HCA）、墨菲美国（墨菲石油）、安道拓（江森自控）、Marathon Petroleum（Marathon Oil）、Phillips 66（康菲石油）、Halyard Health（金佰利）、Cenovus（Encana）、艾伯维（雅培）、惠普企业（惠普）、Synchrony Financial（通用电气）、朗盛和科思创（拜耳）、艾仕得（杜邦）、法拉利（菲亚特克莱斯勒）。
不仅如此，还有从分拆公司中分拆出来的公司，包括DXC Technologies和Micro Focus（惠普企业）。2002年Marathon Oil从美国钢铁公司中分拆的情形可能还历历在目。
投资者应该认识当中不少公司，因为它们都曾经是其投资组合的一部分。
依据和结果
从广义上说，分拆是将两项（或以上的）业务相分离的一种交易，在此过程中，受控子公司的股份将分配给母公司股东。
持看涨观点的人士普遍认为，这一过程将会释放或提高股东价值，因为分拆后各个部分的估值总和终将高于分拆前的整体估值。
基于多种理由，这些理由有时互相关连；上市公司的管理层发现分拆是一种极具吸引力的交易结构。依据包括：
- 如果有关业务的风险分析显示存在有分散管理层或影响核心业务的风险，则可以分离有关业务（如百深）；
- 如果子公司具有截然不同的增长情况或自然股东基础，分拆也许可以为子公司释放价值，使其作为一家单一业务公司以较高的估值进行交易（例如，奥托立夫拆分其自动驾驶业务）；
- 如果所产生的协同效应不足以证明会对整体业务带来“多元化企业折让”；
- 将不同管理团队（和该市场）的关注重点集中于不同的广义策略上（例如，安道拓），或使母公司的重心回归核心业务；
- 简化操作流程 ： 合并财务申报可能使财务分析变得困难（例如，通用电气）；
- 美国母公司可以通过子公司的部分价值获利，或许也可以促进后续交易（如子公司的合并或IPO上市），同时享受免税交易结构；1
- 使分拆的管理层能够更加专注于发展或完善分拆业务，子公司也能够更有效地参与行业整合（如艾仕得）；
- 如果分配的股份不足100%，则分离业务的同时又保留部分有利因素（如拜耳正逐步减持科思创的股份）；
- 从非受监管业务中分离受监管业务，或从商品业务中分离出专项业务；和
- 未能找到愿意支付足够高价格的私募股权资本或策略买家，因此分拆给股东（如福斯特的葡萄酒业务）。
上世纪80/90年代发展起来的存信股票/追踪股票等另类结构通常没能取得预期的业绩。令人困惑的结构以及负债外溢方面的不确定性掩盖了节税和保持协同的作用。
研究估计，根据评估时期的不同及不同的人口规模，分拆的子公司广泛能取得高于一般市场2至3倍的表现。
2018年市场活动
2018年，有相当数量的公司已经宣布或预计将进行业务拆分，包括阿克苏诺贝尔、陶氏杜邦、菲亚特克莱斯勒、通用电气、霍尼韦尔、辉瑞和二十一世纪福克斯。
我们预计，企业频繁进行分拆的情形将会持续。企业持有大量现金，加上部分企业资金回笼美国，均表明2018年企业并购活动仍将保持活跃，甚至包括部分被视为公募市场上已达到全面估值的公司。
在私募股权资金未能更积极地将大额融资承诺付诸实施的情况下，企业的管理层仍需考虑各种另类方法，为不想要的资产创造价值或提升股东价值。
美国公司只要得到合适的建议并符合某些特定要求，基本上可以通过分拆方式发展子公司业务，同时仍享受免税优惠。
尽管分析过程可能较为复杂，但潜在的税费优惠仍占很大比重，甚至在《减税和就业法案》（TCJA）发布之后也是如此。
分拆对未能享受免税待遇的股东仍具有吸引力（例如，安道拓——由于母公司江森自控于2016年在一起“倒置”交易中与泰科合并，将该公司外迁至爱尔兰，因此无法获得免税待遇。）2
我们认为，主动型的投资组合经理能监测和评估分拆子公司取得出色表现的机会，可以大幅提高投资组合的表现。
我们已在过去的投资者信函中着重汇报了特定几家分拆子公司的卓越表现。
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- 尽管美国国会为了响应莫里斯信托的判决，于1996年收紧了有关免税重组的规定，但所谓的逆向莫里斯信托的交易仍然普遍存在，即使过程较为复杂（例如，惠普企业近期拆分其软件业务并与Micro Focus合并，以及拆分其企业服务业务并将其与Computer Sciences公司进行合并，从而成立DXC Tech）。近期夏尔收购百深最初被认为可能过于进取。然而，这项交易并没有遭到美国税务局（IRS）的打压。这可能有利于分拆后估值，在这种情况下，市场将子公司视为潜在的收购目标。
- 除了滚动投资要求外，拟议合并结构还需要注意最近出台的反倒置措施（例如，这些措施使2016年的辉瑞/阿勒根合并计划变得更加复杂）。
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