2018年对于佳酿葡萄酒市场而言是非常积极的一年，这基于几个因素: 市场价格普遍上涨、近期拍卖会有一些令人惊喜的拍卖结果、以及高品质葡萄的大丰收。 除了5月下旬遭受冰雹灾害的地区，法国许多产区将能生产出品质十分出色的2018年佳酿葡萄酒。 波尔多的一些酿酒师已经紛紛认为，2018年将是一生难得一遇的好年份。而在意大利、西班牙和葡萄牙，2018年的春季过于潮湿，葡萄成长季节温度过高，总体采收结果喜忧参半。 拍卖市场有许多振奋人心的消息传出，而勃艮第葡萄酒则是其中当之无愧的明星。 两场占据头条的拍卖分别为：亨利·贾叶（Henri Jayer）于6月出售其瑞士私人酒窖的佳酿，而杜鲁安（Drouhin）家族酒窖则于10月进行了罗曼尼-康帝（DRC）葡萄酒的拍卖。 亨利·贾叶的藏酒包括855 瓶正常装和 209瓶 1.5升装的葡萄酒，售价为3,500万美元，平均每瓶3.3万美元。 上个月纽约市的拍卖也不遑多讓，两瓶1945年DRC葡萄酒以超过100万美元的总价售出。 勃艮第葡萄酒的明星地位也继续带动着整体佳酿葡萄酒市场的发展。   然而，应明确指出的一点是：佳酿葡萄酒市场目前虽普遍受益于价格的上涨，不过波尔多葡萄酒在经历多年风光之后，似乎略呈疲态。 以下是2018年10月底之前12个月各种佳酿指数的回报率: Liv-ex 1000 （由全球1000款葡萄酒组成） +10.4% Liv-ex 50 （由波尔多五大一级酒庄10款最新年份佳酿葡萄酒组成） +1.4% Liv-ex勃艮第150 （由15款勃艮第葡萄酒的10个最新年份佳酿葡萄酒组成，其中包括6款DRC） + 31.5% 人们对意大利巴罗洛葡萄酒和广泛的勃艮第葡萄酒抱以高度关注，这为佳酿葡萄酒市场上价格大范围走高提供了有力支撑。展望未来，我们有理由预计除了DRC和亨利·贾叶之外，各大勃艮第主要生产商的价格将持续走强。勃艮第的稀缺性是一个毋庸置疑的事实，我们将在稍后再详细说明。

英国税法近来发生的一系列变革以及其他尚在提议阶段的变革措施，将对通过离岸结构持有英国住宅物业的所有权产生显著影响。 在英国拥有房地产的非英国居民所面临的税负在一定程度上取决于持有方式。其用途依然会起到作用，但这种作用将会减弱，因为面向商业或投资物业的某些豁免将逐步废止。因此，如果您尚未重新审视离岸所有权结构的话，现在有必要这样做。 非本国居民和遗产税（IHT） 英国物业业主以往常利用离岸公司来持有物业，借此规避IHT（并达到其他目的）。即使这意味着在出售主要住所时无法享受CGT（资本收益税）方面的豁免，但也可能使其受益。离岸公司的股份不属于英国IHT税制的范围，除非公司的持有人是（或被视为）英国居民。[如果是英国居民，则须对其全球的资产缴纳IHT。] 此外，在以往通过股份转让的方式可规避物业转让时通常会征收的印花税（SDLT）。[i] 如今，如果买家拥有包括英国境外住宅在内的其他住宅，就要缴纳3%的SDLT附加费。而且即使是买家的第一套住宅，只要是通过公司或全权信托购买，仍须缴纳该附加费。 同样，如果个人居住在英国，但被视为“非英国居民”，只要在该个人成为英国居民前已恰当清算相关信托，某些物业在以往仍然能免缴IHT。 自2017年起，豁免物业信托 无法再让拥有居民身份的英国房地产持有人规避IHT，因为拥有英国房地产的离岸公司的股份将不再被视为豁免物业。 特定情况下，在持有人死亡前还有可能需要定期缴纳额外的IHT税费。抵押英国物业现在可能需要缴纳IHT，或者无法用于减免IHT税负。 此外，2017年生效的税务变革措施缩短了长期居民在IHT方面不被视为居民的期限，并且, 在英国出生的个人一旦他们开始在英国居住后，即将被视为居民，即便他们在此期间自愿在其他国家取得居民身分。 资本收益税的近期变革 英国针对物业出售资本收益的税费以往适用于 i) 居民以及 ii) 与英国房地产有关的收益。这导致一部分人通过离岸结构来持有英国房地产。 但从2015年4月起，出售英国住宅物业的非居民（包括非居民公司）也被纳入非居民CGT税制的管辖范围（费用按2015年4月的基数重新计算）。 英国有意使CGT税制适用于2019年4月后出售的非居民个人和公司持有任何英国房地产，包括商业物业（机构投资者可能享受某些豁免）。到2020年4月，出售离岸公司拥有的英国房地产所得的收益可能将划入企业税制范围进行征税，而非CGT。 此外，当物业产权从英国输出时，HMRC（英国税务及海关总署）会征收特定税费 , 欧盟对此有些微抵抗。在英国脱欧后，部分此类优惠政策可能废止。 年度住宅物业税 ATED于2012年晚些时候设立，对持有英国住宅物业的离岸实体征税。该法规解决了伦敦豪宅的非本地居民和离岸业主所受到的待遇与英国居民相比显失公平的情况。[ii]    投资（或购房用于出租的）物业最初免于缴纳此税费。 如果离岸公司持有价值超过500,000英镑的英国住宅，现在须缴纳每年一度的ATED（根据价值按比例浮动），并在出售时须缴纳28%的资本收益税（费用自2013年4月5日起按新基数计算）。 不断演变的登记要求 尽管通过离岸结构拥有英国物业的许多税务优势已经消失，但仍然存在的诱人之处之一是保密度高。 但在1月份，英国对规则进行了阐明，要求持有英国房地产的离岸实体必须完成公示登记。该登记预计将在2021年初生效，极可能要求实体注明其最终受益所有人。尽管其目的是建立透明度和应对洗钱问题，但它与阻止使用离岸公司持有英国住宅物业的政策目标是一致的。…

当经合组织（OECD）起草《通用报告准则》（CRS）及其相关释义时，组织特别关注可能被试图规避报告要求的境外投资者利用的领域。并且该准则尽可能使用了美国《海外账户税收合规法案》（FATCA）最终版所采用的定义和结构。 B类投资实体 这两种制度下，个人控股公司和主要从事被动收入业务并由金融机构管理的信托本身均归类为金融机构，作为（B类）投资实体。 “由……管理”包括由专业信托公司担任受托人或自行决定聘请机构资产管理人。 这种分类产生的一个重要结果是：相关实体的托管银行无需就该实体的账户做出报告（只要相关实体不是非参与管辖区的居民——这种情况下，其被视为被动非金融实体，简称“被动NFE”）。但该实体必须就持有人的“股权”本身做出报告——实质上，就个人控股公司而言，持有人即控股股东。 其结果相当反直觉。我怀疑典型的英属维尔京群岛控股公司（成立目的为持有投资账户）的所有人：i）是否认为自己是一家金融机构，ii）是否知道需要报告，或iii）是否知道如何报告。 我曾考虑这是否属于对规则的广泛误解，并且很好奇为何这个问题在网上没有更多的讨论。 这个有趣的网站the-best-of-both-worlds.com/crs-loopholes.html指出了CRS规则的漏洞，强调这些漏洞被持续利用。该网站讨论了相关问题及一些人可能如何利用漏洞（参见利用漏洞第5条）。 《美国国税局法规》§1.1471-5(e)4(i)B, -5(e)5(i), 和 5(e)4(v) Ex 6似乎验证了这种解读——我很同情要处理这些问题的合规官员。 许多全球投资管理人借助决策树来指导客户理解CRS分类迷宫，通常擁有专业全权管理投资账户的典型英属维尔京群岛控股公司将归入专业管理投资实体（PMIE）分类。他们会到此为此（不会说明这样就没有报告要求）。 因此，我们对这种反直觉的解读感到放心，但不知道这会让填写其CRS自我认证表格的客户处于什么状况。 加拿大的做法 加拿大税务局（CRA）已发布CRS指导说明，相关说明起初看来与其他国家的说明非常类似。 一年前发布的一份CRA表格（RC519 E，实质上是CRS自我认证）最近才引起我们注意，该表格做出了不寻常的修改。 在重复CRS定义（包括对B类投资实体措辞完全相同的定义）之后，第5页出现下列语句： 被动非金融实体是：… b）投资主体定义中 (b）段所述的投资主体；或者… (下劃線是由我們加上) 换句话说，有些东西不是它另外定义的那样。有点奇怪，但也许最终有帮助。 经合组织已经对特定国家的实体分类作出回应，认为这是创造利用漏洞的途径（例如，香港职业退休计划（ ORSO）制度下的豁免退休金计划）。但选择被动NFE意味着银行将就账户所有人及其控制人做出报告，因此对于那些试图规避报告的人来说，这似乎不是可能选择的方法。但经合组织特意起草了相关释义和准则，我认为他们已经考虑到某些结果。 启示 非加拿大居民向加拿大银行提交其离岸控股公司（或信托）CRS自我认证表格时，应该可以放心地选择被动NFE（如果他们不介意报告的话）。我猜测大多数人都是这么做的。…

您的投资报表中可能包括了一类公司，这类公司具备一个共同特点，而这特点往往可令人合理而有效地预测该些股票会有出色的表现。这类公司就是“分拆上市公司”，作为一个广义类别，其表现从长期来看往往优于他们的同业、母公司和广泛市场。 在近期备受关注的分拆上市公司中，既有表现出色的市场赢家，也有一些挣扎求生的公司，包括：百深（分拆自百特国际）、LifePoint（HCA）、墨菲美国（墨菲石油）、安道拓（江森自控）、Marathon Petroleum（Marathon Oil）、Phillips 66（康菲石油）、Halyard Health（金佰利）、Cenovus（Encana）、艾伯维（雅培）、惠普企业（惠普）、Synchrony Financial（通用电气）、朗盛和科思创（拜耳）、艾仕得（杜邦）、法拉利（菲亚特克莱斯勒）。 不仅如此，还有从分拆公司中分拆出来的公司，包括DXC Technologies和Micro Focus（惠普企业）。2002年Marathon Oil从美国钢铁公司中分拆的情形可能还历历在目。 投资者应该认识当中不少公司，因为它们都曾经是其投资组合的一部分。   依据和结果 从广义上说，分拆是将两项（或以上的）业务相分离的一种交易，在此过程中，受控子公司的股份将分配给母公司股东。 持看涨观点的人士普遍认为，这一过程将会释放或提高股东价值，因为分拆后各个部分的估值总和终将高于分拆前的整体估值。 基于多种理由，这些理由有时互相关连；上市公司的管理层发现分拆是一种极具吸引力的交易结构。依据包括： 如果有关业务的风险分析显示存在有分散管理层或影响核心业务的风险，则可以分离有关业务（如百深）； 如果子公司具有截然不同的增长情况或自然股东基础，分拆也许可以为子公司释放价值，使其作为一家单一业务公司以较高的估值进行交易（例如，奥托立夫拆分其自动驾驶业务）； 如果所产生的协同效应不足以证明会对整体业务带来“多元化企业折让”； 将不同管理团队（和该市场）的关注重点集中于不同的广义策略上（例如，安道拓），或使母公司的重心回归核心业务； 简化操作流程 ： 合并财务申报可能使财务分析变得困难（例如，通用电气）； 美国母公司可以通过子公司的部分价值获利，或许也可以促进后续交易（如子公司的合并或IPO上市），同时享受免税交易结构；1 使分拆的管理层能够更加专注于发展或完善分拆业务，子公司也能够更有效地参与行业整合（如艾仕得）； 如果分配的股份不足100%，则分离业务的同时又保留部分有利因素（如拜耳正逐步减持科思创的股份）； 从非受监管业务中分离受监管业务，或从商品业务中分离出专项业务；和 未能找到愿意支付足够高价格的私募股权资本或策略买家，因此分拆给股东（如福斯特的葡萄酒业务）。 上世纪80/90年代发展起来的存信股票/追踪股票等另类结构通常没能取得预期的业绩。令人困惑的结构以及负债外溢方面的不确定性掩盖了节税和保持协同的作用。…

自2016年8月1日温哥华首次开征外国买家税以来，至今尚未满两年。由时任省长简蕙芝（Christy Clark）领导的自由党为增加连任的胜算，决定实施强有力的房地产政策，以解决日益普遍的住房负担问题。她公布的主要政策是对购买大温哥华地区物业的非加拿大公民/居民买家征收15%的外国买家税。这项税收政策出台后，温哥华炽热的房地产市场出现短暂降温。但大约9个月后，房地产价格又回到政策公布前的高位，公寓房市场更出现急剧上涨。紧随其后，多伦多也实行了非居民投机税，结果产生的影响也与温哥华征收外国买家税的情况相类似。   今年2月，不列颠哥伦比亚省新当选的新民主党政府公布了省级财政预算，其中便包括非常严苛的房地产政策。其目的在于采取措施遏制房地产价格，同时增加公共住房方面的投资。根据太平洋地区城市发展研究所（Urban Development Institute – Pacific Region）的分析，以下是房地产政策中值得注意的一些重要变化[1]。   开征投机税（Speculation Tax）  从2018年秋季起，该省将开始对住宅物业征收投机税。 这项年度房地产税将面向没有在不列颠哥伦比亚省缴纳所得税的外国和国内投机者征收。 税率标准为：2018税务年度为应税物业估值的0.5%，此后提高到2%。 适用地区范围包括大温哥华地区、菲沙河谷、纳奈莫和大维多利亚地区，以及基隆拿和西基隆拿。 一般情况下，主要住宅和长期租赁房屋可获免除；然而，该税项将适用于在特定地区的第二套住房和度假物业。 外国买家税（FBT）税率提高，征税范围扩大 从2018年2月21日起，FBT税率将从15%提高到20%，征税范围扩大到菲沙河谷、纳奈莫、首府地区和中奥肯纳根地区。 在大温哥华地区，FBT新税率将于2月21日生效，对于已签订的合同条款也具有追溯力。 在新的地区，将为已签订的合同提供三个月的缓冲期。 上调300万加元以上物业的税率 300万加元以上房屋的物业转让税从3%提高到5%，预计每年将为省府带来8,100万加元的财政收入。 300万加元以上物业的教育税也有所上调。 税收遵从和税收执法 修改立法，要求开发商收集并汇报有关预售任务的全面信息。 要求在房地产税表格上增加关于实益所有权的信息，并在不列颠哥伦比亚省建立实益所有权登记处，供公众查阅。 [1]http://udi.bc.ca/wp-content/uploads/2018/02/UDI-media-statement-on-2018-B.C.-Budget-announcement3.pdf

对于加拿大房地产市场而言，2017年是相当忙碌的一年：温哥华市场从2016年8月初开征外国买家税时的低谷中复苏过来；多伦多市场异常火热，因此实施了一系列新的房地产政策，包括外国买家税；而蒙特利尔、维多利亚和惠斯勒的各类型房地产均出现一轮涨价潮。   2017年第四季度，温哥华的公寓房和联排别墅价格继续增长，而独立别墅价格则小幅下跌1.6%。通过对第四季度价格同比增长的分析，我们认为，外国买家税的征收导致公寓房（+24%）和联排别墅（+15%）的价格出现急剧涨幅，而独立别墅（+3%）的涨幅则明显较小。相关税项使独立别墅的投资成本变得更高，投资者因而将目光转向投资成本相对较低的公寓房。   多伦多2017年第四季度的平均住房价格与第三季度相比变化不大，下跌或上涨1%。然而，与温哥华的情况相似，在税项公布之后的一年半时间内，多伦多地区的公寓房和联排别墅价格持续增长，而独立别墅的价格则有所下跌。价格的同比变化反映了多伦多向海外买家征收投机税所产生的影响，独立别墅的价格下跌了1%，而公寓房和联排别墅的价格分别增长了17%和4%。   蒙特利尔在2017年表现相当活跃，目前是加拿大国内没有征收外国买家税的最大房地产市场。推动其活跃表现的一个主要因素是多伦多于2017年4月开征海外买家投机税，对外国/非加拿大居民买家征收15%的房地产税。在第四季度，各类型房地产的价格和销量均同时增长，特别是公寓房市场的平均价格环比增长8.1%，平均销量则增长22%。各类型房地产的同比价格全线上升（独立别墅、公寓房和联排别墅分别上升4%、10%和12%），使2017成为蒙特利尔房地产市场极为活跃的一年。   维多利亚的住宅房地产市场在2017年充满能量。尽管维多利亚房地产市场在第四季度的价格涨幅不大，但各类型房地产的同比价格增长都有所加快，其中独立别墅同比增长11%，公寓房19%，联排别墅13%。   惠斯勒第四季度的平均价格大致持平，但联排别墅除外，其平均价格增长24%。然而，惠斯勒第四季度的同比价格大幅增长，其中独立别墅、公寓房和联排别墅分别增长了46%、34%和43%。惠斯勒是五个市场中同比涨幅最大的一个。

 前言 我们之前曾建议各家庭都应制定一份书面清单，用以辨识和记录其财务和个人资产中的关键细节。这一步对起草遗嘱或进行遗产规划方面很重要。   对于遗产分布在多个司法管辖区的家庭而言，要确保遗嘱能顺利实践，是一项相当具挑战性的任务。   不同的司法管辖区会考虑不同的关联因素，如住所、住宅或国籍，从而决定司法管辖区的哪些法律将适用于继承事宜，有时候甚至需要引用复杂的冲突法(国际或区际法律冲突法)。议题例如心智能力，以及遗嘱在实质层面的有效性等，不同国家都有不同的处理方式（尤其是普通法系国家和大陆法系国家之间的差异更大）。   2015年，大部分欧盟国家采纳了一系列名为《欧盟继承法规》的法规，以简化跨境遗产继承规划和行政工作。   需注意的是，《欧盟继承法规》并不是以统一欧盟境内的继承和遗产法律为目标。法规旨在减少在处理跨境遗产时法律方面有可能出现的冲突，包括继承事宜中的适用法律、法院管辖权、执行决定权和文书提交。   如果客户的物业牵涉到多个司法管辖区，其中包括任何一个欧盟成员国家（如身为该国国民、居民或在该国境内拥有房地产位），客户的遗产规划将受到法规影响。   法规适用于所有2015年8月17日后身故人士的房地遗产。   假如遗产完全位于拥有人士的居住国和国籍国，此法规的影响则不大。此外，除了因死亡、信托或公司事宜而产生的财产权利问题，法规不适用于夫妻财产制度、法律行为能力、抚养义务、或财产权利等相关的营收、以及海关或行政管理等事宜。   《继承法规》与影响 法规的预设立场是，逝者最后惯常居住的成员国将对其全部遗产有管辖权，而该国的遗产法律适用于包括继承和行政管理等问题。   惯常居所并不一定是身故前的最后住处或居所。这涉及对逝者身故前、包括身故时的“生活情况”进行评估。 评估基本考虑逝者的生活以那里为中心，及逝者最主要社交联系人 。   这预设立场在许多情况下亦可被推翻 — 尤其是如果立遗嘱人选择其国籍国的法律来处理全部遗产，可采用书面方式，证明其“法律选择”。   注意：有部分顾问质疑，假 如遗产涉及多份遗嘱,...

众所周知，2017年对酿酒师和葡萄园主而言都是严峻的一年。正如我们七月份的更新文件中所述，今年年初许多葡萄酒产区都出现了严重的霜冻。这意味着葡萄将出现熟成不均匀的现象，甚至对许多葡萄园来说，今年的作物是总体损耗。   以复杂多样形容2017年所酿造的葡萄酒就最合适不过。尽管天气环境恶劣，但吉伦特河河口一带的许多顶级酒庄都有幸逃过了霜冻，让葡萄得以完全成熟。但在右岸，除位于山顶的部分酒庄外，大部分酒庄的情况都比较惨淡。九月份恶劣的天气对许多生产商而言更是雪上加霜。毫无疑问的是，收成量下降将对价格产生一定影响，并且可能有助清空现有的存货。春季期酒推广活动期间将更能体现到这种状况。   由于英国脱欧和相关不确定因素使英镑疲软，成为评估佳酿葡萄酒市场时的一个主导主题。佳酿葡萄酒次级市场的批发商大多集中于伦敦，并以英镑交易。无论是参考Liv-ex 1000指数还是Liv-ex 100指数，近期佳酿葡萄酒以英镑计算的投资回报都极具吸引力，但以美元或欧元计算却并非如此。   佳酿葡萄酒市场指数仅能用作参考，如将其与其他主要的股票指数，如英国富时100、标准普尔500，或黄金指数进行比较，参考价值都可谓微乎其微。尽管过去数个世纪以来，波尔多与伦敦之间拥有悠久的交易历史，而且近期法国的其它葡萄酒产区与伦敦的交易亦渐势频繁，但法国人未来可能转而与美国人、俄罗斯人或中国人进行交易，因此英镑疲软的影响将会进一步减少。   在任何情况下，都不应将佳酿葡萄酒收藏视作为一种短期金融资产。佳酿葡萄酒应当为收藏家在未来饮用时带来喜悦，或满足收藏家对收集这种鲜活、动态的天然产品的热衷__现在是时候让我们看看拍卖市场的情况。   本年迄今，所有著名的拍卖行在佳酿葡萄酒销量方面均录得增长，其中以英国和美国的拍卖市场增长最为明显。拉菲、 柏图斯和罗曼尼-康帝(DRC)等顶级葡萄酒如往常一样成为众人焦点。值得注意的是，来源无可挑剔的个人藏品也成为了另一个焦点所在。Jamie Ritchie——苏富比拍卖行的全球葡萄酒主管，在其近期于香港举行的葡萄酒拍卖结束后称：「从今天FUX1出色的销售成果（2950万港元/380万美元）可见，买家非常重视个人葡萄酒藏品的来源是否完美，尤其是葡萄酒背后的有趣故事。」   我们在上一份更新文件中指出，中国最大的食品企业集团中粮集团 (COFCO)与葡萄酒作家兼评论家James Suckling携手建立了一家合资企业 —— COFCO Wine & Wine，作为中粮集团进口业的子公司，已在中国27个省份建立了一个由400个销售点组成的广阔分销网络。   全球最大的葡萄酒和烈酒资格证书提供机构葡萄酒与烈酒教育基金会(WSET)发布的数据显示，中国大陆参加课程的人数已比美国多。葡萄酒与烈酒教育基金会今年亦在香港开设了首间国际办事处。   种种迹象都表示，在未来饮用葡萄酒的人会越来越多，而且随着这些人年龄和财富的增长，他们必会希望品尝更优质、更昂贵的葡萄酒。   葡萄收成不佳时会限制佳酿葡萄酒的供应，例如2017年的供应量将会进一步减少，供应减少再加上需求增加，便会导致价格上涨。...

      亚太地区是全世界高净值人士密度最高的地区。预计到2025年，亚太地区高净值人士将合共拥有超过42万亿美元资产。考虑到这点，身处香港的ChapmanCraig已做好准备，为亚太地区客户不断增长的需求提供理财服务——利用我们25年以来累积所得的专业知识，帮助富裕客户实现其财务目标。   既拥有环球私人银行特有的投资资源优势，亦拥有独立、本地精品财富管理公司特有对客户的个人化关注，我们自1995年起一直为客户的投资组合提供管理服务。   无论是希望财富能荫泽子孙后代的富裕家庭、或是无暇管理其财务状况的高级专业人士和企业家，还是一众乐享黄金岁月的退休公司高管均选用了ChapmanCraig的方案。当中包括构建广泛分散至多个行业和地区的投资组合——为其财富提供保障，实现长期的资本增值。   董事总经理Craig Chapman称：「就现今的市场而言，投资组合必须体现“全球曝光”。我们采取动态和整体性的投资方式，以行业为中心而做到全球多样化，多年来我们的投资业绩辉煌而且扎实，营运和报告方式完全透明。」   ChapmanCraig由香港证券及期货事务监察委员会授权经营和监管，与几间资本基础雄厚的著名金融机构合作，其中包括蒙特利尔的投资组合管理人Letko、Brosseau & Associates，以及加拿大皇家银行和丰业银行等托管银行。   全世界最富裕人士的投资组合基本上都是由股权、债券和房地产构成，而ChapmanCraig的专长正涵盖这些资产类别。   Chapman表示：「當亚洲人越來越富裕，其全球意识亦不断提高。他们能接受的的风险级别亦有所变化——从非常进取的投机性投资，转为选择更有保障的投资。」他又指：「许多同业的业务都以买卖交易为主，但我们所做的不一样。我们不仅以多元化、具合适估值的投资组合給客戶帶來具吸引力的长期回报，我们与客户建立起珍贵而长久的夥伴合作关系，以客戶的最好利益为出发点。」

加拿大主要房地产市场的情况与2017年第二季度的情况类似。随着外国买家税的影响接近尾声，温哥华各个板块的价格持续增长。多伦多市场持续下跌 ，但是可见复苏迹象。由于多伦多市场活动放缓 ，蒙特利尔市场持续火热。然而， 2017年第三季度加拿大房地产的龙头城市是惠斯勒，季度和年度增长强劲。 温哥华市场反弹至税前的高水平。第二季度环比有所增长，而同比增长因为税收已经实施14个月。 温哥华西部、东部和北温哥华的独栋别墅价格同比都增长了1.3%~2.0%。 但是西温哥华的情况却不一样，价格同比下降了0.8%。 这些数据表明，价格增长已超越2016年第三季度税收实施前的水平。受税收影响最大的温哥华独栋别墅市场已经完全恢复到税前水平，同时共管公寓的市场价格猛涨。共管公寓的价格在实施税收之后增长，价格同比平均增长21%，在西温哥华的平均价格则增长27%。 多伦多市场的表现暗淡，但是情况并不令人紧张。由于实行非居民投机税，多伦多和大多伦多地区的季度环比价格下降。然而，虽然季度环比价格下降，但是同比价格增长却相对较高。大部分地区的价格于第三季度有所下降，特别是在联排别墅（-12%）和独栋别墅（-10%）市场。不过，所有市场的同比价格都上涨。独栋别墅的市场价格同比增长4.8%，共管公寓的市场价格同比增长20%，而联排别墅的市场价格则同比增长6.1%。这种情况很容易解释。在税收实施之前，多伦多在很短一段时期内是一个非常火热的市场，因此在非常短的时间内价格大幅上升。然而，尽管实施了税收以及市场随之放缓，目前价格依然高于一年前（税收实施之前）水平，正因为在实施税收之前价格的急速上涨。 蒙特利尔的市场价格持续增长。与第二季度相比，独栋别墅在第三季度的中位价格增涨2%，共管别墅增涨3%，复式公寓则稍微下降0.8%。主要标题是‘‘蒙特利尔正成为高档住宅的理想市场’’，正如纽约时报文章报道 : https://www.nytimes.com/2017/09/26/realestate/commercial/a-luxury-building-boom-hits-montreal.html. 惠斯勒的房地产市场尽管规模相对较小，但是由于季度环比和年度同比增长强劲，已证明这市场是一个强而有力的投资选择。 与第二季度相比，独栋别墅市场增长10.2%，同比增长24.8%；与第二季度相比，共管公寓市场增长16%，同比增长36%；与第二季度相比，联排别墅增长0.4%，同比增长9%。

开始考虑遗产规划 虽然企业家或企业管理者极为专注于业务事件和投资策略，但当涉及更新（或设立）遗嘱时，他们却一直迟迟不采取行动，这种情况颇为常见。 我不确定这样的趋势在香港是不是比其它地方更严重。 但如果是这样，那可能是因为香港的纳税环境相对温和。费用庞大的潜在遗产税便很容易让人紧张起来（例如在英国和美国）。 几乎每个人都“知道”他们应该立下遗嘱。这是一个好的开端，但前提是这些遗嘱草拟得很好，而且没有过时。 对于财产丰厚、尤其是资产位于许多不同司法管辖区的家庭而言，可能因为判断失误而在有关遗产规划事宜上仅仅考虑设立遗嘱 。 一旦决心寻求专业的意见，将会促使您更广泛地审视遗产规划相关事项和选择。 [i] 无论一个家庭是否已经或正在准备遗产规划，其中最重要的就是将财务资产和个人财产做一个详细的总帐清单，并且由值得信赖的家庭成员和/或顾问保管该份清单。 清单应详细列明保管实体、账户号码、关系经理或其他联系人、授权签字人和所有权结构。 并不是每一个与家庭有业务关系的专业顾问都需要获取这份清单，但要设立有效的遗产规划和撰写遗嘱时，这份清单肯定是必不可少的。 在发生意外死亡的情况下，这份清单就显得尤为重要。许多遗嘱执行人都忍受过类似的情况，例如：“噢，当然，我们还有一个瑞士银行账户，但我忘记是在哪个镇和哪家银行办的了。那都是我丈夫办理的……”。 离岸银行通常不情愿花资源去寻找不活跃账户的继承人。 寻求专业意见能帮助完成一个全面的遗产规划，其重要性远超过确保资产能准确有效地转移给亲属。潜在问题涉及的领域很广泛，并且会因应每一个家庭的组成状况而有所不同，例如家庭内部关系的状态、资产、继任目标、风险规避和期望享有隐私等。 除了一般会考虑到的情况之外，问题还包括： 在资产（尤其是房产）所在的司法管辖区管理赠与、房产或遗产税，包括确保利用潜在的豁免 [ii]；[ii]; 突显出有问题的遗赠账户或结构，及时修改遗嘱，相对而言更容易和成本更低，反之将会给继承人掉下一个税务炸弹； 管理某些资产所在地的相应法律所带来的潜在影响[iii]，包括强制继承权制度和对当地继承人的潜在不利法规（尤其是当属于该继承人的财产既不是收益性财产，也不容易分割时）； 在适当的时候考虑信托安排，以应付各个司法管辖区内潜在的复杂或昂贵的遗嘱处理程序，以及处理税务筹划、资产保护、管理的延续性，和其他的继承问题； 考虑为可能出现棘手问题的司法管辖区内的房产，设立一份适用房产所在地的遗嘱； 考虑利用所有权结构来持有离岸不动产，尤其是位于征收高昂资产增值税的管辖区的离岸不动产。（在理想情况下，应在购买时考虑，但也许可以在不额外支付大量费用的情况下进行修正）； 处理你认为属于道德义务的某些责任，这些责任可能不反映在你当前的遗嘱中；并且 考虑如何最有效地保护你的资产、遗产和遗产继承人，避免将来他们面对先前没有意识到或没有心理准备的事情。 当然，当再次提起死亡或想到某人的意外死亡时，确保内心平静。 即使不需要订立复杂的遗产规划，但如果家庭成员分散各地、或家庭拥有分散各地的房产而依赖遗嘱转移不动产的话 ，在进行遗嘱认证时就可能遭遇复杂和不明确的管辖权问题。 只要满足了立案门槛，普通法法院一般会尊重立遗嘱人对法庭的选择。 通常民事法院的行政自由度比较低。...

2017年第二季度加拿大房地产市场可以使用三大标题总结 : 多伦多房地产市场受省政府的房地产新政策影响，增长开始明显放缓；温哥华房地产市场被外国买家税引起的冻结正式熔化，市场回归至税收实施前相近的水平；蒙特利尔市场正活跃，成为加拿大没有征收外国买家税的最大房地产市场。 与温哥华一年前的情况相似，多伦多在经历了半年的火热期之后，现正显著下滑。 与第一季度相比，多伦多独栋别墅的平均价格增涨了3.2%。但是，如果我们将第二季度初（紧随税收政策公布之后）的价格与第二季度末的价格相比，我们发现多伦多的房地产价格下降了11%。在同一时期，多伦多地区的共管公寓价格下降4%，降幅比较轻微。然而，联排别墅市场的下滑程度最厉害，在多伦多地区的价格平均下降10%。市场低迷正是投资者在多伦多购买房产的好时机。如果多伦多遵循温哥华的轨迹，那么在几个月内，价格将回归到税收政策实施前的相同水平。在价格还未回到税前的高水位之前，正是在主要市场购买房产的利好时机。 加拿大 的另一方却出现了相反的情况。温哥华市场回归到去年实施外国买家税之前的相近水平。在第二季度，独栋别墅的价格平均增涨了4%，共管公寓的价格平均增涨了11%，涨幅惊人（特别是西温哥华区，涨幅为18%），联排别墅的价格平均增涨7%。独栋别墅的市场销售额增涨73%，共管公寓的市场销售额增涨42%，而联排别墅的市场销售额则增涨67%。显然，外国买家税造成的市场冷却是短暂的，温哥华已经重新卫冕成为加拿大最热的房地产市场。 蒙特利尔得益于多伦多和温哥华市场的冷却期，当地房地产的市场价格和销售额都有所增涨。与2017年第一季度相比，独栋别墅的市场中位价格增涨6%，共管公寓的市场中位价格增涨2.5%，复式公寓及三层相连式公寓的市场中位价格则增涨4%。第二季度的销售额激增，独栋别墅增涨22%，共管公寓增涨23%，复式公寓及三层相连式公寓增涨36%。由于多伦多市场目前低迷，蒙特利尔的房地产市场可能会持续增涨。

要深入了解佳酿葡萄酒领域，从认识葡萄园和葡萄藤入手。最近，波尔多许多地方出现严重霜冻，几乎整個地摧毁了多个葡萄园，或至少大部分葡萄的生产。这种情形令人沮丧，甚至在某些情況，对酒庄是毁灭性的打击。 而对佳酿葡萄酒贸易和市场的影响将在未来几个月到几年里逐渐显现出来。 当2017年的葡萄刚刚进入花期，2016年的葡萄酒因为高品质和良好的产量而备受赞誉。我们作为佳酿葡萄酒收藏的管理人员，在当下做出採購决策的同时对未来几年做出前瞻是很重要的。当收藏者们希望出售他们的一些藏酒时，我们也必须了解当前的市场动态。 战略是由多种因素驱动的：葡萄酒贸易的一般趋势，刚刚推出和近年份的佳酿期酒市场，拍卖市场，还有直接影响当前和未来需求的发展变化。我们认为，以基本因素來制定一个长期策略較短期决策更重要。 2016年及2017上半年价格稳定上涨，令我们确信价格是受到了成交量增加的支持而上涨。市场看来不是投机性，而是一个经历英国脱欧投票之后英镑大幅走软，以及四年来价格疲弱和成交量低迷之后正在巩固的市场。不出所料，波尔多酒依然是市场上最受关注的焦点，根据不同的交易平台计算，波尔多酒是总交易量的55%至75%之间，勃艮第酒则是10%至17%之间，而香槟是3%至11%之间。 虽然我们很少购买期酒，但我们仍密切关注每一年的活动，以更好地了解其他即将接近饮用期的酒，以及我们预计将超越市场预期的酒的战略意义。 由于新的互联网交易平台的出现、全球经济趋势和发展，法国传统的分销体系正在发生变化: 以往分销体系由经纪、以波尔多为中心的酒商和国际分销商构成。 去年的英国脱欧投票以及随后的英镑走弱导致了一个以英镑计则盈利、但以美元或欧元计则亏损的情形。这将使今年的期酒行情复杂化，因为即使生产商所在地的欧元价格小幅上涨，也会使以英镑为单位的英国葡萄酒贸易价格大幅增加。这个英镑汇率的冲击传导至佳酿葡萄酒 的定价只是时间问题。 从2016年及较近期的拍卖会，譬如 5月26日和27日的佳士得香港周和4月初在芝加哥的哈维·戴维斯·哈特（Hart Davis Hart）结果来看，亚洲买家占据了很大一部分销售额，拍卖世界的明星依然是熟悉的名字 - 柏图斯（Petrus），波尔多（Bordeaux）的一级葡萄酒，当然还有罗曼尼孔蒂（Domaine de la Romanée Conti）。 《世界报》于2016年6月刊载全版文章，显示了阿里巴巴创始人马云，影星赵薇等知名华人不仅收购波尔多葡萄酒庄，而且还收购经销商公司。据最近宣布，葡萄酒作家兼评论家詹姆斯•萨克林（James Suckling）与中国中粮集团建立了合资企业，这将增加中国葡萄酒饮用人群与美酒接触的机会。这些事件将与其它发展变化一道在未来几年对佳酿葡萄酒市场产生重大的积极影响。

经济合作与发展组织为成员国之间多边自动 動交 换 财 务 帐 户 资 料 搭建了框架。该框架被称为《共同汇报标准》(“CRS”)。几乎所有拥有重要金融界的国家都加入了《共同汇 报标准》，但值得注意的是，美国并非成员之一。【因此，一些评论员认为，美国机构成为未申报存款的庇护所的情况有可能增长 - 这点将会在稍后的札记进行讨论。】 如果您，或者一家由您控制的被动控股公司，在国外拥有一个银行账户或代管投资账户，那么您的本国税务机关将会收到年报，（一般情况下）年报会列出账户结余、已获收益和从那些账户支取款项细节 ，而这正是《共同汇报标准》的建立目的。共同汇报在今年某些国家/地区开始实施，并且在2018年延伸至更多的国家/地区。 在《共同汇报标准》的机制下，金融机构会向所属的税务机关报告关于金融账户的信息，这些信息是有关他们为非当地居民但同时是《共同汇报标准》成员国的居民所维持的金融账户。反过来，这些税务机构会向其他成员国的税务机构提供相关信息。 如果账户持有人是另一个金融机构，那么大部分情况下，银行不必报告该账户。因此，一些实体可能更愿意被视为金融机构，而不是被视为被动、非金融类的实体，因为这样他们能更好地管理他们的报告。 《共同汇报标准》向无意用来逃税的实体提供许多报告豁免，其中包括部分养老基金、由受托人代表信托报告的信托、以及某些集体投资计划等。 然而，信托的独特性质及其在离岸税收和遗产规划中所扮演的角色，在制定更适合公司和个人的定义和规则时带来了挑战。《共同汇报标准》制度为了建立报告责任，将信托视为法人实体。因此，信托财产可能会归属于每一位信託成立人（即使是不可撤销信托）、每一位固定受益人、收到当前分配的自由受益人、保护者和其他被视为操控着信托的人。 到2017年底，大部分金融账户持有者将需要完成个人认证表格，以符合《共同汇报标准》的报告要求。在我们看来，虽然这些表格没有《外国 账户 税务合规法案》（FATCA）的W8-BEN-E表格那么复杂，但依然让大部分客户感到困惑和难以处理。然而，要合理地理解《共同汇报标准》制度及其衍生的报告责任，毫无疑问是极具挑战性的。 许多私营银行和托管银行正在为他们的账户持有人准备《共同汇报标准》的个人认证表格，以整合《共同汇报标准》和《外国账户税务合规法案》各自要求提供的信息。与当前的W8-BEN-E表格相比，《共同汇报标准》的个人认证表格能稍微让人松一口气。 私有股份公司通常在国外行政辖区注册。这些公司如果仅仅持有由金融机构代表一个家庭或个人管理的金融资产，将会带出难以解决的实际问题。这些实体在《共同汇报标准》下可能被归类为财务机构（根据“被管理测试”）。这样归类的实际结果是公司本身可能需要向当地政府提交关于其“控权人事”的报告，这对于他们的持有人来说是意想不到的。我们会在下一份札记探讨更多细节。

一个基于香港的自愿退休金计划可以成为您遗产规划的一部分吗？ 由于香港灵活的自愿退休金计划的独特特质以及香港的双重征税协定，居留香港的雇员如果打算在香港以外地区退休， 而他们的雇主建立了基于香港的职业退休计划，他们便可能获得颇大的税务优惠。 香港《职业退休计划条例》（ORSO）下的退休金计划 该退休金计划是受香港强积金（MPF）监管的一项灵活的退休金计划。《职业退休计划条例》的退休金计划一般用于自愿供款。 建立退休金计划需要由雇主向强积金计划管理局提交申请，并任命一位受托人和投资经理。这项计划需由香港当局规管，并通常要有注册，同时受到《外国账户税务合规法案》的政府间协定以及《共同汇报标准》指导准则的承认。 对于打算在英国等国家退休，或者打算成为相关国家居民的个人，《职业退休计划条例》的退休金计划提供以下好处。 在一些计划下，雇主不是香港居民，但其雇员受香港法规监管；或者，您不是香港居民，但属于有权参与该等计划的雇员级别（受托人位于香港即可）。然而，必须要有一个合法的雇佣安排协议，而且该计划应该与香港有着密切关系。 您的投资组合可以由任何一间托管银行的一个独立账户持有（不像许多向外籍人士提供的离岸解决方案）。您的投资组合不一定需要在香港持有。 您可选择投资经理。 如果您的退休基金申请了“豁免” ，那么可以投资的资产类别实际上有很少的限制，（虽然应避免原籍国房地产）。一个多元化的可买卖证券的投资组合是被允许的。 退休金计划是可转携的，可以将其转移到其他的受托人或资产投资经理名下。 退休金计划的供款是自愿性的。在这种情况下，供款通常是无需扣税的。然而，当分发这些资本和相关收入时，通常不会征收香港税收。 您可自由控制在何时缴纳供款或者供款数量 ，没有设置年度或合计的最低或最高限额 。您拥有高度灵活性，决定什么时候拿取收益（尽管退休金从原地管辖权转移到计划当中时很可能须应用原籍国规则）。 退休金计划是正当的信托，因此，如果已经制定了最基本的规划，退休基金不归纳会员遗产内 , 不用征收遗产税 。例如，有关英国遗产税对供款时 、每十年以及在逝世时征收的税项 ， 退休金计划不受影响，（前提是您提供离岸资产供款时必须不是居住在英国），而且债权人无法从计划追讨欠款。 当退休基金向居于英国、瑞士或泰国等国家人士支付利益时，根据适用的双重征税协定，该部分金额通常不会被征收相关国家的所得税。 在本地《外国账户税务合规法案》和《共同汇报标准》指导准则下，已登记的《职业退休计划条例》的退休金计划被分类为 “无需报告的金融机构”。 您应该跟您的税务顾问商讨 , 这对于您报告账户时有怎样的影响。...

温哥华订立的新外国买家税其实并不让人感意外。许多当地的居民认为，这是早就应该施行的措施。对某些人来说，这措施是没有必要的，而且实施得太仓促草率，因为这新税收政策并没有使现有交易免受新法约束（即已签订的合同在新法律生效后才 完成的交易）。因此，数千名不走运的买家不得不多付15%的费用来完成他们的交易。不管人们有何看法，税都是要征收的，没有人知道是否还会有其他政策出台，来给炙手可热的温哥华房地产市场降温。 到底什么是外国买家税呢？ 这是指除该省的标准物业转让税外，“外国”买家还需缴纳相当于房价15%的税。“外国”买家包括外国公民、外国公司和应纳税受托人。该税只适用于大温哥华地区，而在不列颠哥伦比亚省的其他地方则不然；这项税收的征收对象是在2016年8月2日当日或之后购买住宅地产的外国买家。这项税收的目的在本质上来说是带有政治性的。前自由党政府意识到，对于外国买家的担忧日益加剧，导致住房市场价格上涨。在政治正确的温哥华， <外国人> 或 <亚洲人> 都是 <中国大陆人>的代号。自由党多年来忽视日益加剧的住房负担危机，如今决定向当地居民表明他们打算解决这个问题的决心，而解决问题的方式便是征税。 尽管政府试图解决无法负担住房的问题，但仍有相当多的人对于谁才是<外国人>感到困惑。实际上，大多数中国大陆买家在法律上并不能被视为<外国人>，因为他们已经移民当地或已经成为加拿大公民。据估计，加拿大至少有5万个来自中国大陆的富有家庭，当中有大约20万人，他们要么是移民身分，要么已经是加拿大公民。因此，他们不会受到该税收政策的影响。另外，目前居住在加拿大境外的加拿大公民约有300万人，仅在香港就有30万人。他们都是非税务居民，所以也不受这项税收政策的影响。 那么，外国买家税的征收对象究竟是谁呢？ 近35万国际学生（或他们的父母）在加拿大生活和学习（其中有12万来自中国大陆），还有数万名居住在加拿大的外国公民和加拿大的税务居民都被认为是 <外国人>，需要按税收政策缴交税款。 大家对此的普遍看法是，温哥华的外国买家税不会对温哥华的房地产市场产生巨大的长期影响，因为将会继续有来自中国的<外国>资金源源不断地流入非<外国人>的华裔公民和移民的口袋 。然而，这项税收政策的实施确实带来了明显的反响 。2016年第四季度的房价较第三季度下降了6%，主要受影响的是单户独立住宅（公寓价格仅下降0.6%），而同期所有住宅地产的销售额均下跌了21%。 与温哥华相比，多伦多的新外国买家税又如何呢？ 在2017年4月20日，安大略省政府宣布他们计划为加拿大最大城市的炽热房地产市场降温。新政策包括针对外国买家征收的15%的外国投机税，以及扩大租金管制的规定。大多伦多地区的大部分范围将会需要缴交上述税款，因为新政策适用于大金马蹄区域。多伦多房地产委员会宣布，与去年同期相比，3月份的房价上涨了33%，而共管公寓的租金在2017年第一季度同比上涨了8.3%。然而，与温哥华相似的情况是，多伦多内确实属于外国投资者的数量相对较少，只有4%到5%左右。那么，究竟是外国购房者，还是当地的居民和公民，推动房地产价格快速上涨呢？ 因为这两地政策相对较新，且各自不同于，评估两地税收效果仍需要更多的时间。多伦多的税收政策是在房地产市场火红时实施的，而在温哥华则是在房地产市场冷却时期执行的。在新政策出台后的一个月里，多伦多房地产市场的房屋销量下降了26%。温哥华也经历了一段销售大幅下滑的时期，尤其是售价超过200万加元的单独的房子，但预售活动和共管公寓的价格则有所增加。在2017年第二季度，房地产市场的销量停止下滑，并开始逐渐回升。与香港和伦敦等世界上其它主要市场类似，在每次新政策实施之后都会有一段市场重新评估的时间，通常被误认为是房地产市场冷却或消费者对购房产生了犹豫。 新政策出台后，销售大幅下降，不是因为税收阻止了投资者购买地产，而是因为投资者喜欢后退一步分析局势，评估政策对房地产市场的影响。经过一段时间的观望后，投资者通常认为购买房产的好处远远超过了坏处，于是投资者又再度出手。 就像其他所有政府实施的政策一样，人们永远不能完全确定其带来的长期影响。在征收外国买家税的情况下，多伦多和温哥华两个不同的市场会对政策的实施产生不同的反应。然而，这两个市场有足够的相似之处，其中任一市场都能根据另一市场来预测出同样的结果。如果多伦多同温哥华一样，则我们有望看到，在经过一段时间消费者的观望和分析后，销售活动会增多，房价也会上涨。这些税收项目是否会使多伦多和温哥华的房价停止进一步上涨呢？答案是不一定，这些市场如此具有吸引力，外国资金将会继续寻找合法途径进入这些市场。蒙特利尔是没有征收外国买家税的最大市场，因此可能会引起人们对当地市场的兴趣。未来将面对的新问题是，如果价格和销售达到或超过以往水平，政府是否会在温哥华和多伦多实施后续政策。